安科生物:业绩保持快速增长 生长激素水针有望2018年上市

来源:中泰证券      发布日期:2018-03-28    浏览量:5545

原文链接:http://stock.eastmoney.com/news/1406,20180328850036562.html


事件:
2018 年 3 月 26 日公司发布 2017 年年报,2017 年公司营业收入为 10.96 亿元,同比增长 29.09%;归母净利润为 2.78 亿元,同比增长 40.77%。每 10 股转增 4 股并派发现金红利 1.50 元(含税)。同时发布 2018 年第一季度业绩预告,预计 2018 Q1 实现归属于上市公司股东的净利润 5500 万元-6900 万元,同比增长 16.55%-46.22%。

点评:净利润增速 41%,内生增长稳健。生物制品仍然是公司主要收入构成,收入和毛利占比分别为 57% 和 67%,增速达到 31%。我们预计公司核心产品生长激素粉针仍保持 50% 左右的增速,是公司增长的主要动力。2017 年中德美联实现净利润 3,217 万元,增速达到 31%。2018 年与美国 Verogen 公司签署《独家经销协议》,正式成为 Verogen 产品在中国大陆地区法医、司法鉴定领域的独家代理商。苏豪逸明 2017 年实现净利润 4205 万元,增速为 15.51%,与 2015-2017 年承诺业绩相比略少 128 万元左右,主要是由于 2016 年新厂房搬迁和 GMP 认证影响。

博生吉安科 CAR-T 细胞产品有望于 2018 年获批临床。截止目前 CDE 已受理的 CAR-T 细胞产品临床申请共有 13 个产品,申报企业包括重庆精准生物、上海优卡迪生物、上海明聚生物、博生吉安科、科济生物、上海恒润达生生物、银河生物和南京传奇。博生吉安科的靶向 CD19 自体嵌合抗原受体T细胞输注剂于 2018 年 1 月获得临床申请受理,我们预计有望在 2018 年获批临床。

曲妥珠单抗类似药、替诺福韦酯等品种已处于临床后期。公司目前除针对现有产品生长激素和干扰素开发新适应症、新剂型以外,布局单抗(HER2、VEGF、PD-1)、细胞疗法(CD19、MUC1)、溶瘤病毒(ZD55-IL-24)等研发领域,两个子公司苏豪逸明多肽原料药向制剂转型,中德美联巩固法医检测、引进美国 Verogen 产品。产品梯队强,重磅产品多。其中曲妥珠单抗类似药研发进度较快;我们认为国内曲妥珠单抗乳腺癌市场空间可达87亿元。

盈利预测:我们预计 2018-2020 年公司营业收入为 13.76、16.57、19.90 亿元,同比增长 25.54%、20.36%、20.16%,归属母公司净利润 3.80、4.85、6.14 亿元,同比增长 36.78%、27.79%、26.55%,对应 EPS 为 0.53、0.68、0.86 元。公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业,核心产品生长激素保持较快增长,优质子公司中德美联和苏豪逸明提供新的利润增长点;2017 年起精准医疗取得阶段性进展,其中 HER2 单抗处于临床 Ⅲ 期,CAR-T 细胞产品申报临床获得受理,水针报批生产进入优先审评。

风险提示:主营产品干扰素等市场竞争进一步加剧的风险 ,在研产品进度不及预期的风险,精准医疗产业化不及预期的风险,业务整合情况不及预期的风险。

上一篇:安科生物深度:生长激素+中德美联预计驱动公司未来三年高增长,布局单抗和细胞免疫治疗铸就精准医疗龙头
下一篇:安科生物:业绩高速增长符合预期 继续看好公司精准医疗未来发展潜力