安科生物:生长激素稳步增长 精准医疗布局逐步落地

来源:华安证券股份有限公司      发布日期:2018-03-05    浏览量:5005

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公司公告 2017 年业绩快报,实现营业收入 10.96 亿元,同比增长 29.09%;归属于上市公司净利润 2.76 亿元,同比增长 39.91%;EPS 0.39 元。

点评:业绩:生长激素继续稳步增长。

按业绩快报估算,2017 Q4 单季度实现归母净利润 8300 万元,同比增速超过 48%,业绩继续稳步增长的主要原因为:1)主营生长激素销售额继续高速增长,预计全年增速 50% 左右;2)苏豪逸明+中德美联并表影响(2017 年承诺净利润分别为 4320 万元、3380 万元),我们认为二者可如期完成业绩承诺;3)非经常性损益约 2900 万元;4)传统中化药业务保持增长。

细胞免疫治疗:CAR-T 申报进展

博生吉安科 CAR-T 疗法的临床申报受理标志着公司顺利进入国内 CAR-T 申报梯队(南京传奇生物、上海恒润达生、科济生物和银河生物),也是公司在精准医疗领域布局的逐步落地。博生吉安科已建立了符合 GMP 要求的超过 2000 平米的 CAR-T 细胞生产车间和完善的质量控制体系及质量控制设施与设备,可以完全满足 CAR-T 细胞产品的临床试验要求;同时,博生吉安科已与德国默天旎签署合作备忘录,将借助默天旎 CAR-T 细胞的全自动生产工艺和质控技术开发优势,在合肥建设全自动 CAR-T 细胞制备工厂,提高研发、生产、质量控制的水平。

研发:生长激素水针剂型进入优先审评,HER2 临床走在国内前列。

公司生长激素粉针剂型持续保持 50% 高增长的同时,水针剂型已被纳入有限审评,有望在今年上半年上市,保证生长激素板块的高速增长。同时,HER2 单抗已正式启动 III 期临床,进度处于国内前列。

利预测与评级。

近年来公司坚持生物药为主,精准医疗和中西药为两翼的发展战略:1)生长激素粉针剂型持续高增长,水针剂型进入优先审评,有望 2018 年上半年上市;2)精准医疗领域已实现单抗(PD-1、HER-2、抗 VEGF)、CAR-T 和溶瘤病毒三大前沿领域布局,收购中德美联进入法医检测,参股三叶草基因、基因测序仪供应商湖北三七七,形成从仪器、试剂到技术服务的一站式体系。我们预计 2017/2018/2019 年EPS0.39/0.52/0.6 元,对应当前股价 PE 分别为 60/44/35 倍,维持“买入”评级。

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