山西证券:安科生物增持评级

来源:山西证券      发布日期:2017-09-14    浏览量:134

原文链接:http://sc.stock.cnfol.com/gushizhibo/20170914/25337111.shtml

事件描述: 我们于 9 月 7 日赴合肥对公司进行了实地调研, 与多位高管就公司经营情况及未来发展进行了沟通。


事件点评:

国内市场增长空间大,生长激素发展前景良好。 生长激素是矮小症的主要治疗手段, 根据“ 2014 中国儿童生长发育健康传播行动”估算,我国矮小人口约 3900 万人,其中 4-15 岁需要治疗的患儿约有 700 万, 而我国每年的就诊患者不到 30 万名,真正接受治疗的患者不到 3 万名, 产品市场渗透率较低, 增长空间大。 根据 PDB数据显示,目前国内生长激素市场规模在 20 亿元左右, 2016 行业增速超过 30%,正处于快速增长期。随着二胎政策推动人口的增长、居民收入水平的提高以及相关医疗知识的教育普及, 生长激素市场规模将进一步提高, 未来发展前景良好。

粉针市场高速增长,水针、长效上市在望。 基于生长激素行业的高景气状态,公司不断加强专业化销售队伍得建设,坚持深入的学术推广, 公司粉针产品增长迅速, 上半年销售收入约 1.8 亿元,同比增速将近 60%。 此外, 相关产品研发进展顺利: 水针已收到 CFDA 药品注册受理通知书, 有望在 2018 年上市, 成为国内第二家水针生产企业; 长效三期临床也正在顺利开展中, 上市在望。 品种的丰富将进一步提高公司竞争力,提升公司市场份额。

全产业链布局精准医疗, 全面提升公司行业地位。 近几年, 公司持续加大投资精准医疗,已逐步形成全产业链布局: 收购基因检测上游设备供应商湖北三七七; 独资设立安科精准医学检验所, 布局液态活检、 DNA 测序等精准医学检测服务; 全资收购中德美联, 进入司法鉴定领域; 参股博生吉, 积极推进 CAR-T 临床研究工作;参股希元生物, 进一步推进公司抗肿瘤(肿瘤靶向基因-病毒药物)领域产业化发展; 受让礼进生物 PD-1 抗体及生产细胞株技术,丰富肿瘤靶向治疗产品线;重要肿瘤靶向产品 HER2 单抗启动三期临床,争取进入国内上市第一梯队。 全方位布局精准医疗,协同上下游产业, 全面提升公司行业地位。


投资建议:


生长激素粉针产品销售高速增长,水针、长效上市在望,将进一步提升公司市场份额;精准医疗全产业链布局, 未来市场潜力巨大。我们预测公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.39、 0.50 和 0.61 元,以 9 月 13 日收盘价 18.34 元计算, 2017-2019 年 PE 分别为 47.1、36.3 和 29.9 倍,首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示: 药品安全及降价风险、市场营销风险、新产品研发风险、行业政策风险、 收购整合风险。
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